El martes, el proveedor de software empresarial en la nube ServiceTitan estableció un rango de precios para su oferta pública inicial de acciones entre $52 y $57 por acción, con la intención de recaudar de $446.2 millones a $514.2 millones en el rango medio. 

También hizo algunas otras revelaciones interesantes sobre cómo planea utilizar los fondos y a quién venderá las acciones.

En su formulario S-1A más reciente para la SEC, la empresa reveló que planea utilizar una gran parte del dinero — alrededor de $311 millones — para recomprar todas las acciones de su participación preferente no convertible, a $1,000 por acción, que es el precio que estos inversores pagaron. 

Además, se compensará a esos accionistas con dividendo pendientes por acción. Según estos documentos, los inversores son Saturn FD Holdings, LP, y Coatue Tactical Solutions PS. La compañía estaba obligada a pagar dividendos anuales del 10% durante cinco años y del 15% el sexto año para estas acciones. Para contexto, el rendimiento de dividendos promedio para empresas públicas de tecnología es del 3.2%, según Dividend.com. Estos no son, por cierto, los mayores capitalistas de riesgo que invirtieron en ServiceTitan. ICONIQ Growth, Bessemer Venture Partners, y Battery Ventures lo son, en ese orden. Un ente de TPG también resulta ser un gran inversor, según los documentos.

Deshacer inversiones privadas costosas no es lo típico que las compañías declaran como uso de sus fondos provenientes de una oferta pública inicial. Por lo común, dedican los recursos a operar sus negocios o para posibles adquisiciones. En este caso, ServiceTitan menciona que empleará lo que quede como capital de trabajo para la compañía o con fines corporativos diversos. 

Esta revelación reciente sigue al anuncio de que ServiceTitan “vendió su alma”, por así decirlo, en 2022 al acordar una ronda de Serie H al otorgar a los inversores en esa ronda una “estructura de trinquete IPO compuesta.” 

Este rango de precios implica que casi seguro la empresa deberá otorgar a esos accionistas de Serie H múltiples acciones adicionales como parte de la oferta pública inicial. Si el precio del IPO estuviera por debajo de lo que pagaron los inversionistas de Serie H, ServiceTitan cubriría las pérdidas, y por cada trimestre que retrasara la oferta pública inicial después del 22 de mayo de 2024, la compañía se comprometía a deber más a esos inversores. Divulgó que pagaron $84.57 por acción.

El capitalista de riesgo Alex Clayton, socio general en la firma Meritech Capital enfocada en etapas tardías y reconocido por su análisis de ofertas públicas iniciales, fue el primero en señalar esa dolorosa estructura de trinquete en una publicación de blog que se hizo viral. Él le comenta a TechCrunch que gastar una gran porción de su efectivo del IPO para que ServiceTitan salga del trato de acciones preferentes “tiene sentido.” 

“Claramente desean tener una tabla de capital limpio, por lo que están usando los resultados para recomprarlas. Podrían recomprarlas en cualquier momento y ahora tienen los fondos para hacerlo,” él mencionó.

Sin embargo, la compañía también parece requerir el capital para el negocio. Aunque las pérdidas se están reduciendo, al cierre de su año fiscal 2024, perdió $183 millones por operaciones y registró una pérdida neta de $195 millones, considerando los intereses y otros costos. 

Sin embargo, Clayton también cree que los banqueros están jugando sus habituales juegos de fijación de precios de IPO con ese rango de $52 a $57, el cual fue más bajo de lo que él esperaba. Eso sugiere que la empresa podría finalmente colocar sus acciones por encima del rango — lo que propiciaría titulares y entusiasmo positivo para la oferta. De ser así, ServiceTitan puede limpiar su tabla de capital y acceder a más efectivo.

“Esto es solo el rango inicial; probablemente se precio y se comercialice a un nivel superior. Recuerden, los banqueros quieren un ‘salto en la IPO’ y las empresas no se interesarán en trabajar con ellos si colocan la IPO muy alta y se comercializa por debajo del precio de emisión. Sospecho que la empresa se comercializará en los altos $60 o bajos $70,” él mencionó.

En esa línea de pensamiento, ServiceTitan también aclaró mejor quién podrá comprar acciones en su programa de acciones directas. ServiceTitan está reservando el 5% de sus acciones para venderlas a amigos y familiares de los fundadores y, aclaró, a ciertos tomadores de decisiones de nivel C-suite de sus clientes.

Aunque podría haber problemas de conflicto de intereses — un cliente que también es accionista seleccionando un proveedor — tales ventas de acciones privadas se han vuelto más comunes. Reddit, que salió a bolsa a principios de este año, por ejemplo, lo hizo para sus moderadores. 

Todo esto implica que la oferta pública inicial de ServiceTitan podría impresionar o podría ser un fracaso, pero no refleja mucho sobre cuándo las IPO tecnológicas comenzarán a llegar en serio nuevamente.

ServiceTitan no respondió inmediatamente a una solicitud de comentarios.